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编辑丨叶映橙 金珊
中东爆发重大地缘“黑天鹅”事件！
据新华社报道，伊朗多家媒体1日证实，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列对伊朗的袭击中身亡。伊朗政府宣布进行为期40天的全国哀悼。美国总统特朗普2月28日在社交媒体发文，称哈梅内伊“已死”，并表示美国和以色列对伊朗的轰炸仍将继续。
稍早前，据新华社报道，当地时间2月28日，以色列国防部长卡茨宣布对伊朗发动“先发制人”打击，伊朗首都德黑兰市中心等多地发生爆炸。伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。塔斯尼姆通讯社报道，随着油轮等船只穿行霍尔木兹海峡的交通停止，该海峡实际上已被关闭。
尽管周末主要期货市场已收盘，但这一系列"黑天鹅"事件已为下周开盘的黄金与原油市场埋下了剧烈波动的伏笔。
原油市场：供应中断风险升温，供需格局面临重构
作为全球能源运输的“咽喉要道”，霍尔木兹海峡的航运安全直接决定全球原油供应格局。据EIA（美国能源信息署）数据，2024年霍尔木兹海峡石油日均贸易量约2000万桶，占全球海运石油贸易超四分之一，全球约20%的液化天然气贸易亦经由该海峡运输，主要流向亚洲市场。
此前三大国际石油机构2月月报均显示，2026年全球原油市场处于供给过剩格局。其中EIA预测2026年全球原油供给过剩306万桶/日，IEA预测过剩373万桶/日，OPEC预测过剩规模仅8万桶/日。而此次伊朗局势升级，或将直接打破市场对过剩格局的一致预期。
图源：图虫
中金公司分析指出，若伊朗原油生产及出口直面冲击，全球石油过剩格局或将提前结束，布伦特油价短期上冲空间或达10-15美元/桶；若冲突波及霍尔木兹海峡航运及其他中东产油国供应，可能引发类似于2022年俄乌冲突初期的油价大涨行情。
隆众资讯分析师吴燕向21快讯记者表示，受伊以突发冲突影响，市场避险情绪快速推高原油风险溢价，短期油价波动显著加剧，后续走势高度取决于冲突是否进一步升级、是否波及能源设施及霍尔木兹海峡航运安全。同时需密切关注OPEC+在3月1日会议的政策动向。整体来看，在地缘风险升温的背景下，短期油价存上涨空间，布伦特原油期货有望站上75美元/桶。
与此同时，3月1日召开的OPEC+产量会议成为市场另一核心焦点。光大期货指出，当前原油市场的两大核心逻辑，一是地缘冲突对供应格局的实质改变，二是OPEC+产量政策对未来供需平衡的主导。市场分析认为，若地缘风险持续升温，OPEC+或调整此前的暂停增产政策，通过释放产能缓冲供应缺口，进而对油价上行空间形成约束。
独立财经评论人赵欢向记者表示，原油作为“大宗商品之王”，其价格受地缘政治、供需关系、OPEC+政策等多重因素叠加影响，历史上，地缘政治冲突通常会推高油价，这次以色列袭击伊朗将推动油价短期冲高并高位震荡，中长期仍将回归供需基本面。投资者需密切关注美伊谈判进展、OPEC+政策调整及中东地缘局势的变化，以把握油价走势。
国际油轮流量监测系统数据显示，当地时间2月28日，位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，该地区的航运已陷入停滞状态。而据财联社3月1日晚间报道，据消息人士称，八个欧佩克+国家已就将石油日产量提高20.6万桶达成原则性协议。另据交易消息人士表示，周日格林尼治时间11时（北京时间19时），布伦特原油场外交易价格较前一交易日上涨8%至10%，报每桶80美元左右。
黄金市场：避险情绪脉冲，中长期基本面共振
在此次地缘冲突爆发前，黄金已处于牛市周期之中，而中东局势升级进一步强化了其上涨逻辑。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向记者表示，在美伊冲突升级的背景下，短期市场避险情绪将成为金价核心驱动，而中长期多重基本面因素共振下黄金上行趋势明确。
瞿瑞进一步分析，若伊朗加大报复力度并封锁霍尔木兹海峡、红海等关键航道，航运受阻叠加能源供给收缩将形成避险与通胀双重驱动，推动金价突破式上行，而若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能，短期金价将维持高波动运行特征。
南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹同样认为，若冲突进一步升级，贵金属有望依托避险需求展开较强反弹；若事态向和谈方向演变，则需警惕避险情绪退潮带来的高位回吐风险。
不过，中长期来看，黄金的上涨逻辑有着更为坚实的基本面支撑。华西证券分析指出，本轮黄金大牛市的核心在于美元信用地位的持续下降，这已成为历史性大趋势。美国财政部数据显示，截至2026年2月，美国联邦政府债务总额已突破38.5万亿美元，占GDP比重接近126%，2025财年预算赤字达1.8万亿美元，财政结构性问题突出。
与此同时，美联储已正式进入降息周期，2025年12月已完成首次降息，多数官员预计2026年将累计降息100个基点，大幅降低了持有无息黄金的机会成本。叠加全球央行持续购金、“去美元化”趋势深化，黄金的中长期上涨基础持续筑牢。
核心研判：冲突时长决定行情高度，警惕双向波动风险
多家机构一致认为，“战争时长”是决定本轮资产价格行情发酵程度的核心变量。华西证券回顾历史行情指出，战争对资产价格的影响基本呈现“涨在预期，卖在现实”的特征。若冲突以闪电战形式快速收尾，市场避险溢价将快速消退，资产价格大概率回吐涨幅；若冲突演变为拉锯战，资产价格将再起波澜。
中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅向记者指出，美以此次军事行动的目标，已从此前的“以打促谈”转向“彻底更迭伊朗政权”，而哈梅内伊遇袭身亡仅完成了初步目标，伊朗核心统治结构尚未瓦解，为彻底推翻政权，美以战略目标将转向神权“专家会议”和革命卫队的重要人物以及主要继承者。若行动遇阻，观察信号在于特朗普政府叙事转向，将“现有核心人物倒台”描述成为胜利成果，届时美国后续投入或将存在克制，重心再度转向谈判。
知名经济学家盘和林则向记者提示，若市场形成战争快速结束的预期，将对黄金、原油形成利空；若伊朗陷入长期内乱，资产价格仍有上涨空间。整体来看，短期黄金、原油已积累较大涨幅，投资者需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需保持谨慎。但在地缘不确定性未消、美元信用弱化等中长期支撑因素未发生实质变化的背景下，黄金仍是对冲全球系统性风险的核心资产，中长期配置价值依然突出。
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